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美联储加息后 中国央行维持公开市场利率不变

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2018/06/15 11:07

美联储加息后,中国央行选择完全按兵不动,即使在公开市场也没有利率变化。

中国央行今日公开市场7天、14天和28天逆回购中标利率分别为2.55%、2.70%和2.85%,均与此前持平。

北京时间今日(14日)凌晨2点,美联储宣布加息,将联邦基金利率区间提升25个基点至1.75%-2%。

据了解,美联储自2015年12月启动本轮加息周期,至今已经加息7次。

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英国、加拿大等央行此前都不同程度地跟随美联储加息动作;中国人民银行也曾上调MLF、SLF等公开市场操作工具的利率,来调节国内的利率水平。 

不过,美联储的加息将不可避免地吸引资金回流美国,对于一些“体质脆弱”的新兴市场国家来说,资本的撤离可能带来金融市场上的危机。在巴西、阿根廷、土耳其、巴基斯坦纷纷倒下之后,还会不会有其他的新兴市场国家成为下一张“多米诺骨牌”?

新兴市场将接受严峻考验

近期包括巴基斯坦、阿根廷和巴西等在内的经济体货币近期都遭遇大幅贬值。最近几周,印度、印尼、土耳其、巴基斯坦和菲律宾等新兴市场也都提高了官方利率,抵御美国加息带来的冲击。阿根廷央行更是在5月初的短短八天时间内连续三次绝望式加息。英国《金融时报》统计,年初至今,新兴市场国家已经累计逾20次收紧货币政策。

不过,美联储主席鲍威尔上月初在瑞士苏黎世也公开反驳了外界的批评,他认为美联储加息对全球金融市场及新兴市场经济体构成的风险,或许没有像许多人想像的那么大。

但记者注意到,两个关键指数也反映出新兴市场在今年上半年收到的冲击:在美联储今晨加息前,摩根大通新兴市场货币指数已较今年2月中旬的峰值水平下跌9%,徘徊在2016年末的低点附近;MSCI新兴市场指数也已较今年一月底的峰值水平下跌11%。而在最近几个月里,大量资金正从新兴市场撤出,转向美国货币市场基金等更为安全的资产。而近期美国货币市场基金每周流入资金规模,也创2013年以来新高。

前美联储风险信贷总监理查德·罗伯茨在接受记者采访时表示: 

“在我看来,美联储需要继续渐进式地加息,并进一步缩减资产负债表,从而消除其量化宽松/零利率货币政策带来的负面影响。这将进一步导致美元短缺,而美元的短缺恰恰是新兴市场货币遭到抛售的原因之一。 

美元荒,以及其他美国国内的因素,包括有关贸易争端的言论和不恰当的财政政策,都将在今年年底前导致美国经济增长大幅放缓或衰退。然而,发达国家的经济放缓和相关货币疲软将使新兴市场受益。在许多方面,新兴市场货币目前的走势只是发达市场货币走势的一个‘预览’而已。随着新兴市场货币竞相贬值,发达国家将紧随其后。 

就美联储货币政策的直接影响而言,由于外汇储备较少,我预计巴西、阿根廷和土耳其的货币接下来还将受到重大影响。”

市场声音

中国民生银行首席研究员温彬表示,此次人民银行并未加息,可能有两个原因。一是此前美联储在加息的过程中,人民银行有三次选择了跟进。但是去年6月份人民银行并没有跟进,而此次美联储加息时间点也是6月份,考虑到年中市场可能面临季节性的流动性压力,央行维持利率不变的目的是保持流动性平稳。二是从5月份金融统计数据和今天(14日)发布的宏观数据来看,投资、消费的增速出现了回落,社会融资总量下降较快。央行保持利率稳定给市场释放的信号是当前货币政策依然维持稳健中性,从而为金融风险防范和化解方面提供稳定的利率环境。

国元证券分析师王明利说到:“美联储加息的影响并不是很大。”他认为,如果美联储宣布加息,将对全球股市造成不同程度的影响,但目前A股较海外市场走势仍偏弱,国内因素仍是影响A股未来走势的主因。

他指出,如果后期没有新的利空因素出现,目前大盘点位和估值价格水平,已将风险因素反应得比较充分,投资者对后市无需过度担忧。

西部证券认为,美联储加息的同时,近期美元持续走强,新兴市场资金流出压力明显。这些因素无疑都将影响进入A股市场的增量资金。不过,对于市场后续表现也不必过度悲观。一方面,从历史经验来看,外围市场波动主要是对市场情绪形成短线干扰,但A股市场运行更多还是取决于国内经济、经济政策和流动性环境等

国信证券认为,短期而言,美元加息对A股影响有限。市场窄幅震荡为主,投资者情绪的反复可能会加大市场波动幅度。因此,策略上需保持定力,不宜受市场乐观或者悲观所左右,当市场快速回调时,策略上则可转向积极,分批介入低估优质公司,维持半仓左右即可。

中信建投也认为,美联储加息对A股冲击不大,四大行业有机会。从市场整体来看,美联储加息将影响长端利率的上行,从而限制全球风险资产的估值高度。从A股市场来看,如果采用加强资本管制的方式维持稳定,那么A股市场受到的冲击较小。

从行业层面来看,美联储加息导致美元汇率存在上行压力,收入为美元的出口型行业和美元资产持有量较多的行业受益,反之则受损。电子、纺服、海外工程、国家化大型银行等行业存在机会。

从历史数据来看,美联储加息对A股影响并不是十分明显,A股依然按自身规律运行。

追随美联储加息步伐 香港金管局加息25个基点

6月14日,香港金管局上调贴现窗基本利率25个基点,至2.25%。

隔夜,美联储宣布加息25个基点,将联邦基金目标利率区间上调至1.75%-2%,符合市场预期。多数美联储官员预计今年共加息四次。紧随美联储脚步,沙特央行此后也宣布加息25个基点。金管局上次加息是在3月22日,上调贴现创基本利率25个基点,同样为追随美联储加息脚步。

“大银行将首先提高利率,最快就在本周,其他规模相对较小的银行将紧随其后。”彭 博社援引瑞穗银行驻香港高级货币策略师Ken Cheung称。在美联储加息之前,由于加息预期浓厚,港元流动性趋紧,香港银行间同业拆借利率不断高企。业界普遍预期金管局将加息。

周三(6月13日),根据香港银行公会公布的报价,3个月期港元HIBOR(香港银行同行业拆借利率)报2.00608%,为2008年12月以来首次跃升至2%水平上方,已连续6个交易日走高。与香港住宅按揭利率相关的1个月期Hibor已连续12个交易日攀升,至1.57696%,创下近十年最高水平。

市场反应强烈 全球各国严阵以待

美联储决议声明公布后,美股短线走低,美元跳涨,美债价格急跌、收益率飙升。

今日(6月14日)晚间20:45,欧洲央行也将公布利率决议,会议对于何时结束QE的决定至关重要。

外界关注的焦点在于,在经历了长达43个月,总额2.4万亿欧元的债券购买计划之后,欧元区的经济是否足够让欧央行结束史上最大规模的货币刺激计划。

主流观点认为,欧洲央行将在今年第四季度将债券购买量从美元300亿欧元减少至100亿-150亿欧元,并在年底终止QE。2019年中期欧洲央行料将首次加息。

实际上,由于美联储加息节奏已经相当清晰,全球其他主要央行也选择了跟随加息或者缩表操作:2018年3月,日本央行副总裁雨宫正佳表示不排除加息可能;2017年11月,英国央行宣布加息25个基点,为十年来首次;2017年7月-2018年1月,加拿大央行也进行3次加息,将基准利率提升到了1.25%。